הורדת דירוג יום אחד מוקדם מדי

הורדת הדירוג של מודי'ס היתה אמורה להיות דרמה גדולה – אחת כמה וכמה שהיתה זו הורדה של שתי דרגות (2notch) שהיא הורדה נדירה ויש ליחס לה משמעות של הדרדרות כלכלית מהירה.

אבל אנחנו חיים במזרח התיכון וממשלת ישראל החליטה (סופסוף) להסיר את הכפפות מהידיים ואת נסראללה מן העולם וכל תשומת הלב של העולם ושלנו הופנתה לארוע המכונן הזה, שמציג בדיעבד חלק מהנקודות שהובילו להורדת הדירוג באור אחר, פחות שלילי.

ובכל זאת, איך שלא הופכים את זה יש כאן דוח לא מחמיא לממשלת ישראל ומטריד לכלכלת ישראל.

אנתח את דוח מודי'ס בחלוקה קצת אחרת – עם הפריווילגיה של חוכמה בדיעבד לאחר חיסול נסראללה.

נקודות שמודי'ס מעלים בדו"ח וקשורות ישירות למלחמה ולחיזבאללה

• החלשות של כלכלת ישראל על רקע המלחמה
• "אופק דירוג שלילי" – הדרדרות הסכסוך מול חיזבאללה והתמשכותו יכולים להוביל להורדת דירוג נוספת משמעותית
• מודי'ס מצפים לעליה בחוב הציבורי בשנים הקרובות ועליה ביחס חוב תוצר במתווה גרוע מהתחזית המקורית
• הוספת יעד למלחמה – "החזרת התושבים לצפון" שבאופן מובנה מחייב התייחסות כלכלית אחרת לזירת הצפון
• מודי'ס כבר לא מצפים לתרחיש "התאוששות מהירה" לאחר המלחמה
• העדר צפי לסיום המלחמה ותכנית סיום מסודרת

נקודות הקשורות להתנהלות הממשלה ולהשפעתה

ירידה בקצב הצמיחה ארוכת הטווח

• פגיעה בענף הבניה – חוסר היכולת של הממשלה לייצר חלופה הולמת לעובדים הפלסטינאים שהיוו 30% מהענף טרם ה 07 באוקטובר
• הארכת תקופת השירות ל 36 חודשים מ 32 – בדיוק "לאוכלוסיה הכי פרודוקטיבית במשק" לדברי הדו"ח
• השקעה בנכסים קבועים ירדה ב 16% ביחס ל 07 באוקטובר
• העלאת מיסים צפויה – כצורך לממן עליה פרמננטית בהוצאות הבטחון
• אי טיפול (לשון המעטה, תוספת שלי) ב"אתגרים דמוגרפיים"

"משילות חלשה"

ציון המשילות של ישראל הורד ל G-2 מ G-1 עקב הדרדרות של המשילות. המילה משילות – "governance" הוזכרה 7 פעמים ולא בהקשר חיובי.

לשיטתם, הממשלה לא עשתה מספיק כדי לצמצם את אי הוודאות היכן שכן אפשר ואף החמירה בעיות שלא היו מחויבות מציאות:

• הממשלה לא הציגה חזון או תכנית יציאה כלשהי מהמלחמה שתעזור לתת בטחון לשחקנים הכלכליים לגבי העתיד
• פגיעה בשוויון בנטל – החוק לגיוס האוכלוסיה החרדית מעוכב על ידי הממשלה עצמה
• פגיעה ברשות השופטת – שר המשפטים מעכב מינויים חשובים במערכת המשפט

שורה תחתונה – פחות אבל כואב

אין ספק שאפשר לראות הבוקר עתיד ורוד יותר לישראל בפרט ולמזה"ת בכלל עם הסתלקותו של נסראללה מהזירה ויכול להיות שהשבוע עלינו על נתיב אשר בעוד מספר שנים יוביל אותנו למזרח תיכון חדש.

אבל מודי'ס מזכירים שכרגע ממשלת ישראל "משלמת במזומן בלבד" כי כבר אין לה אשראי.

כל הנקודות הבעייתיות שהעלתה מודי'ס לא חדשות לאף אחד בישראל ובוודאי לא לממשלת ישראל.

שוק האג"ח הממשלתי יסבול כנראה עוד תקופה לא קצרה בעוד שבשוק המניות המקומי יכול מאד להיות שנראה התחלה של תמחור אופטימי יותר.

שנה טובה, אופטימית יותר ושלוה יותר מקודמתה.